一週融匯-0717

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研究部高級經理 梁家祺
2021-07-17
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放任通脹、變種疫情,困擾全球經濟復甦前景

l 全球經濟前景的樂觀情緒正在減弱,憂慮高通脹較預期持久,變種新冠病毒疫情惡化擾亂經濟重啟。避險需求上升,資金流向美債、美元、黃金、日元和瑞士法郎。

l 美國6月消費物價指數意外加速上升0.9%20086月以來最大按月升幅;按年從5.0%加速至5.4%,連續5個月加速,連續4個月高於2%目標,20088月以來最高;批發通脹升1.0%,年率加速至7.3%201011月以來大升幅。然而,更高的通脹並未得到美聯儲的注視。美聯儲主席鮑威爾堅持正在加速上升的通脹只是短暫,如果並非如此,將會運用他們的工具誘導通脹回落,但為時過早的行動將會是錯誤的。

l 路透社的調查顯示,經濟師預測2021年平均通脹2.9%,雖然估計在2022年和2023年分別放緩至2.3%2.1%,但仍然高過美聯儲的2%目標。不少分析質疑美聯儲是否低估了目前物價上升的動力和持久力。美聯儲漠視通脹的工具不單是說通脹只是短暫,還有平均通脹目標。美聯儲沒有說明平均通脹目標的細節。平均計算基數從那裡開始?高於目標的可容忍時間和幅度參考什麼?市場沒有辨法評估通脹到了什麼程度,才會改變美聯儲的立場。

l 通脹前景不確定,美聯儲的放任態度,加強了黃金對沖通脹的吸引力。黃金價格的回升接近1,833美元遇到阻力,這是從1,916.4降至1,749.2美元的反彈50%;需要一些整固調整走勢,才再度上升;預期1,8001,789美元區域有支持;1,833美元之上,看1,853/56區間,之上是1,878美元。需要注意的,是放任通脹威脅可能縮減黃金價格的回落空間。

l 通脹的憂慮並未推升長息,反映經濟前景的憂慮更大。變種疫情導致東京再次緊急狀態,全美最大郡縣洛杉磯郡實施室內戴口罩令,澳洲悉尼防疫封鎖延長,維多利亞州再度封鎖5天。雖然英國堅持在719日完全解封,但感染人數每隔89天加倍,開始擔心單日新增確診到夏季超越10萬。

l 美匯指數:預期91.75/50區域有支持,需要升破92.80擴大動力,上升測試93.45,破位看94.55/75區域;91.50下,支持在90.60/40區域。

l 英鎊/美元:需要守穩1.3750/30支持區,邁向反彈測試1.4005;跌破1.3730警告可考驗1.3665,跌破看1.3555

l 美元/日元:預期接近110.70/85有阻力,邁向回落考驗109.50/20區域,跌破看108.10111.35111.65之上好轉,阻力在112.00/25區域。

l 英鎊/日元:從156.06開始的回落走勢持續,跌破150.60可擴大考驗149.00甚至148.60;短線阻力接近153.50,趨勢阻力接近154.50

l 澳元/美元:如果失守0.74050.7365區域支持,可考驗0.7300甚至0.7210;需要修復0.75850.7620區域,擴大反彈測試0.7680甚至0.7800

l 美元/加元:邁向上升測試1.2635/60區域,破位看1.2750;短線支持1.2415保護1.23301.2295區域,之下是1.2245

 

歐洲央行將配合新通脹目標,推出新的前瞻指引

 

l 歐洲央行採取新通脹目標,中期目標2.0%取代之前接近但稍低於2.0%。雖然表示目標之上或之下的通脹都不樂見,但當利率在極低水平,可容忍通脹高過2%。拉加德強調當經濟接近名目利率下限運作,將集中"強而有力及堅持"的政策。拉加德指出,"堅持"意味不會像過往為時過早地收緊政策。

l 歐洲央行在722日貨幣政策會議的其中一個焦點,就是新的前瞻指引。目前前瞻指引是這樣的---只要情況需要,購買債券和保持利率在目前紀錄低水平,直到通脹前景強力會合其目標。有分析預期新指引將會消除預防型收緊的可能性和提高升息條件,配合新的策略及短暫高於目標的通脹。最難滿足的,是市場希望更具體的信息,短暫溫和高於目標的通脹,短暫是多久?溫和究竟是高多少?

l 路透社的調查顯示,約70.6%受訪經濟師認為,歐洲央行將會在9月貨幣政策會議之後,開始減少PEPP買債步伐,到3月停止PEPP買債。經濟師上調了今明兩年的歐元區經濟預測,分別為4.5%4.3%,之前的預測都是4.2%。雖然預期通脹將會在下半年高過目標,但2021年的預測只有1.9%,到2022年回落至1.4%

l 緊急PEPP買債計畫的發展,也是今次會議的焦點,儘管他們可能拖延問題至12月。南歐地區成員國希望保留PEPP計畫的彈性,有助紓緩成員國收益率差異的問題,然而,德國、奧地利和荷蘭央行反對。現在的問題,是剩下的APP買債計畫會否加強彈性,會否推行新買債計畫來取代APPPEPP計畫,又或是讓PEPP計畫自然退出。

l 歐元/美元:如果歐元失守1.1770美元支持,可進一步考驗1.1700,之下是1.1600;目前短線阻力接近1.1900,之上是1.19751.2000區域。

l 歐元/日元:短線接近131.25有阻力,傾向再考驗129.45,跌破看128.25131.25之上,阻力在132.70

 

19/7 (週一) 將公佈之經濟資料及消息

國 家

香港時間

經濟資料名稱

月 份

預測資料

上次數字

英 國

07:01AM

Rightmove房價指數

5

N/F

0.8%

同上 (按年)

5

N/F

7.5%

歐元區

05:00PM

建造業生產

5

N/F

-2.17%

美 國

10:00PM

NAHB房市指數

7

82

81

標售公債

法國 (短期)、日本 (1年期)

英 國

英倫銀行貨幣政策委員Haskel就經濟的傷痕發言  (06:00 PM)

 

 

中 國

央行公布1年期及5年期貸款市場報價利率(LPR),目前分別為3.85%4.65%  (09:00 AM 20/7)

澳 洲

澳洲央行公布7月議息會議記錄  (09:30 AM 20/7)

 

20/7 (週二) 將公佈之經濟資料及消息

國 家

香港時間

經濟資料名稱

月 份

預測資料

上次數字

日 本

07:30AM

核心消費物價指數 (按年)

6

0.2%

0.1%

同上 (扣除能源)

6

N/F

-0.2%

德 國

02:00PM

生產物價指數

6

1.2%

1.5%

同上 (按年)

6

8.5%

7.2%

瑞 士

02:00PM

貿易平衡

6

N/F

4948M

歐元區

04:00PM

流動賬 (經調整)

5

N/F

22.84B

流動賬 (未經調整)

5

N/F

31.4B

美 國

08:30PM

房屋動工

6

1.592M

1.572M

建造許可

6

1.700M

1.683

標售公債

德國 (7年期)、英國 (2071)、日本 (1年期)

日 本

日本央行公布617-18日議息會議記錄  (07:50 AM 21/7)

 

21/7 (週三) 將公佈之經濟資料及消息

國 家

香港時間

經濟資料名稱

月 份

預測資料

上次數字

日 本

07:50AM

貿易平衡

6

460.0B

-189.4B

出口 (按年)

6

46.2%

49.6%

進口 (按年)

6

29.0%

27.9%

澳 洲

09:00AM

綜合領先指標

6

N/F

-0.06%

09:30AM

零售銷售

6

-0.5%

0.4%

英 國

02:00PM

公營借貸淨額 (扣除國營銀行)

6

20.750B

24.339B

公營借貸淨額

6

N/F

23.605B

公營收支短差

6

N/F

21.710B

意大利

04:00PM

工業銷售

5

N/F

3.3%

同上 (按年)

5

N/F

105.1%

美 國

07:00PM

MBA按揭指數

上週

N/F

727.5

MBA購房指數

上週

N/F

273.3

MBA再融資指數

上週

N/F

3361.5

MBA 30年固定按揭利率

上週

N/F

3.09%

加拿大

08:30PM

新屋物價指數

6

N/F

1.4%

美 國

10:30PM

EIA原油庫存

上週

N/F

-7.897M

EIA蒸餾油庫存

上週

N/F

3.657M

EIA汽油庫存

上週

N/F

1.039M

標售公債

美國 (20年期)、德國 (30年期)、日本 (3個月)

 

22/7 (週四) 將公佈之經濟資料及消息

國 家

香港時間

經濟資料名稱

月 份

預測資料

上次數字

法 國

02:45PM

INSEE商業景氣指數 (製造業)

7

108

107

INSEE商業景氣指數 (服務業)

7

N/F

113

INSEE商業景氣指數 (綜合)

7

N/F

113

英 國

06:00PM

CBI商業信心指數

Q3

N/F

38

CBI製造業訂單趨勢調查

7

N/F

19

美 國

08:30PM

一週首次申領失業援助人數

上週

N/F

360K

同上 (4週平均)

上週

N/F

382.5K

持續申領失業援助人數

前週

N/F

3.241M

全國活動指數

6

N/F

0.29

10:00PM

現存屋宇銷量 (年率)

6

5.90M

5.80M

領先指標

6

0.9%

1.3%

歐元區

10:00PM

消費信心指數 (初值)

7

-2.5

-3.3

市場假期

日本

歐 盟

歐洲央行議息會議結果 (07:45 PM)

歐 盟

歐洲央行行長拉加德就議息會議結果舉行記者會  (08:30 PM)

 

 

 

 

23/7 (週五) 將公佈之經濟資料及消息

國 家

香港時間

經濟資料名稱

月 份

預測資料

上次數字

澳 洲

07:00AM

製造業採購經理指數

7

N/F

58.6

服務業採購經理指數

7

N/F

56.8

綜合採購經理指數

7

N/F

56.7

英 國

07:01AM

GfK消費信心指數

7

-8

-9

02:00PM

零售量

6

0.5%

-1.4%

同上 (按年)

6

9.6%

24.6%

零售量 (扣除燃料)

6

0.7%

-2.1%

同上 (按年)

6

7.8%

21.7%

法 國

03:15PM

製造業採購經理指數 (初值)

7

58.3

59.0

服務業採購經理指數 (初值)

7

59.0

57.8

綜合採購經理指數 (初值)

7

58.5

57.4

德 國

03:30PM

製造業採購經理指數 (初值)

7

64.1

65.1

服務業採購經理指數 (初值)

7

59.5

57.5

綜合採購經理指數 (初值)

7

61.0

60.1

歐元區

04:00PM

製造業採購經理指數 (初值)

7

62.5

63.4

服務業採購經理指數 (初值)

7

59.6

58.3

綜合採購經理指數 (初值)

7

60.0

59.5

英 國

04:30PM

製造業採購經理指數 (初值)

7

62.7

63.9

服務業採購經理指數 (初值)

7

62.0

62.4

綜合採購經理指數 (初值)

7

61.9

62.2

加拿大

08:30PM

零售銷售

5

-3.0%

-5.7%

同上 (扣除汽車)

5

N/F

-7.2%

美 國

09:45PM

Markit製造業採購經理指數 (初值)

7

62.0

62.1

Markit服務業採購經理指數 (初值)

7

64.8

64.6

Markit綜合採購經理指數 (初值)

7

N/F

63.7

市場假期

日本

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