一週融匯-0522 - 英皇金融集團

研究部高級經理梁家祺

2021-05-22

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一週焦點：美國核心個人消費開支物價指數、歐元區經濟景氣、紐西蘭央行議息會議

美聯儲內部呼籲減少寬鬆的仍是少數

l 開始加速的通脹是否只是短暫？美聯儲會否較預期早減少寬鬆？這是目前金融市場的主要焦點。要評定通脹是否只是因為去年數字異常弱，加上供應鏈擾亂做成瓶頸，推升原材料價格，需要時間。但只要沒有確實證據顯示美聯儲低估了經濟復甦動能，看少了通脹的上升速度，美聯儲的主流將會繼續保持忍耐。雖然美聯儲4月議息會議記錄顯示有數位決策者準備考慮減少寬鬆，但不要忘記3月的點陣圖當中，有4位成員預期在2022年升息的。有些認為關鍵是隨後非農業職位數據的表現，若就業增長保持強勁，拒絕忍耐的聲音將更響亮。

l 美國5月非農業職位數據要待6月4日，今週的關鍵數據是週五的4月核心個人消費開支物價指數，這是美聯儲喜用的通脹參考，在通脹憂慮之下特別敏感。4月零售額從3月的強勁增長放緩，伴隨PCE物價指數的個人消費開支會否有不同的情況。4月個人收入可能有較強的表現，凸顯勞動短缺做成的影響。如果週二和週五的兩份不同的5月消費信心指數能夠加強，復甦前景更樂觀。美國將會在週四公布第一季國內生產總值的第二次預估值、和4月耐用品訂單，當中的核心耐用品訂單反映企業投資情緒。

l 黃金/美元：保持回升傾向，如果升破1,900美元心理阻力，看1,927，之上是1,950至1,960區域；跌破1,851美元延遲，如果1,839美元未能抑制短線回落動力，看1,819、1,807美元。

l 白銀/美元：短線回落空間在看好的控制之中，需要升破29.20打開30.00/10美元；跌破26.95/65支持區，可回落考驗26.25甚至25.65美元。

拉加德應冷處理6月的減少買債討論

l 歐洲央行將會在6月議息會議討論是否逐步退出PEPP買債計畫，有調查顯示接近64%受訪經濟師認為歐洲央行將會在2022年開始減少PEPP買債計畫。雖然歐洲央行在4月開始增加PEPP買債步伐，未能抑制收益率上升。德國10年期公債孳息率擺脫負值，升至零水平附近。目前實質通脹預期低於3月和4月的水平，加上疫苗接種加快，被視為歐盟官員表現冷靜的原因。歐盟預期接近夏季末成年人接種一劑可達70%。然而，憂慮PEPP的減少甚至結束，德國和意大利10年期公債孳息率差異，從3月的93點子升至120點子附近。

l 歐元區經濟在過去5個季度，有4季度是負增長。雖然經濟師認為歐元區將會從雙底衰退復甦，預測第二季國內生產總值增長1.4%，但歐元區通脹壓力將會落後於美國。預期歐元區2021年第一季通脹加速至平均1.7%，第二季達2.0%，第三季和第四季為2.3%，超越了歐洲央行的接近但低於2.0%目標。但今年的物價上升將無法維持，預期在2022年顯著放緩至每季平均約1.3%。央行首席經濟師Lane反對通脹新世代的描述，認為近期的物價上升，因為供應需求錯配做成的生產瓶頸，並非通脹。

l 歐元/美元：需要升破1.2245打開1.2350，破位看1.2555；支持在1.2090至1.1980區域，失守可回落測試1.1855甚至1.1785。英鎊/美元：需要升破1.4235打開1.4375的挑戰，但若失守1.4100至1.4000支持區，可回落考驗1.3865。

l 美元/日元：下行傾向，預期受制於109.65至110.00阻力，107.45失守看106.65至105.55區域；110.00之上，阻力在110.70至111.00。

紐西蘭央行任何減少寬鬆的啟示，將會是紐元的新動力

l 紐西蘭央行在4月的會議維持貨幣政策不變，利率在紀錄低點0.25%，繼續規模1,000億紐元買債計畫，維持借貸計畫(FLP)，表示應該維持貨幣刺激來確保達成通脹和就業目。

l 雖然政府推出連串措施試圖抑制房地產市場的熾熱，但4月房價指數按年升26.8%至紀錄新高。最新的央行金融穩定報告警告，新增貸款當中，高比例是高債務/收入比率、和高貸款/價值比率，央行密切注視房價，準備進一步收緊貸款/價值比率限制，或在需要時採取額外措施。

l 評級機構標準普爾表示紐西蘭經濟復甦快過大部分先進經濟體。央行的調查顯示紐西蘭2年通脹預期升至2.06%。2021年1-3月失業率降至4.7%，繼續從去年6-9月的高點5.2%改善，反映和澳洲的旅遊氣泡對就業有幫助，但對比疫情前的4.0%仍然高企。

l 澳新銀行(ANZ)預期紐西蘭央行在2022年8月開始穩定漸進的升息，接近2023年達1.25%。金融市場目前反映2022年5月升息25點子機率稍為超過55%。

l 紐元/美元：需要升破0.7310擴大上行動力，測試0.7465；跌破0.7110至0.7070支持區可考驗0.6940，失守看0.6775。

l 美元/加元：守穩1.2000可反彈測試1.2200，破位看1.2265甚至1.2335；1.2000至下，先看1.1915至1.1850區域。

24/5 (週一) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
紐西蘭	06:45AM	零售銷售	Q1	N/F	-2.7%
紐西蘭	06:45AM	同上 (按年)	Q1	N/F	4.8%
美國	08:30PM	全國活動指數	4	N/F	1.71
標售公債	日本 (6個月)
市場假期	德國、瑞士、加拿大
日本	日本央行行長黑田東彥發言 (07:05 PM)
美國	美聯儲克里夫蘭區總裁Mester發言 (11:00 PM)
美國	美聯儲亞特蘭大區總裁Bostic發言 (12:00 AM 25/5)
美國	美聯儲堪薩斯區總裁George發言 (05:30 AM 25/5)

25/5 (週二) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
德國	02:00PM	國內生產總值 (細節)	Q1	-1.7%	-1.7%
德國	02:00PM	同上 (按年)	Q1	-3.0%	-3.0%
英國	02:00PM	公營借貸淨額 (扣除國營銀行)	4	32.000B	28.005B
		公營借貸淨額	4	N/F	27.271B
		公營借貸收支短差	4	N/F	19.225B
德國	04:00PM	IFO商業景氣指數	5	98.1	96.8
		同上 (現況)	5	95.5	94.1
		同上 (預期)	5	101.0	99.5
英國	06:00PM	CBI零售貿易趨勢指數	5	30	20
英國	06:00PM	同上 (銷售預期)	6	N/F	10
美國	09:00PM	FHFA房價指數	3	N/F	0.9%
		同上 (按年)	3	N/F	12.2%
		CS 20大都市房價指數	3	N/F	1.2%
		同上 (按年)	3	N/F	11.9%
	10:00PM	消費信心指數	5	119.0	121.7
	10:00PM	新屋銷量 (年率)	4	0.950M	1.021M
標售公債	美國 (2年期)、法國 (短期)
歐盟	歐洲央行首席經濟師Lane發言 (10:00 PM)
日本	日本央行貨幣政策委員鈴木人司發言 (09:30 AM 26/5)

26/5 (週三) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
紐西蘭	06:45AM	貿易平衡	4	N/F	33.0M
		出口	4	N/F	5.68B
		進口	4	N/F	5.65B
日本	07:50AM	服務業生產物價指數	4	N/F	0.7%
澳洲	09:30AM	建造工程完工	Q1	2.2%	-0.9%
日本	01:00PM	領先指標 (修訂)	3	N/F	4.3
法國	02:45PM	INSEE商業景氣指數 (製造業)	5	106	104
		INSEE商業景氣指數 (服務業)	5	N/F	91
		INSEE商業景氣指數 (綜合)	5	N/F	95
		消費信心指數	5	97	94
瑞士	04:00PM	投資者信心指數	5	N/F	68.3
美國	07:00PM	MBA按揭指數	上週	N/F	724.2
		MBA購房指數	上週	N/F	265.3
		MBA再融資指數	上週	N/F	3413.3
		MBA 30年固定按揭利率	上週	N/F	3.15%
	10:30PM	EIA原油庫存	上週	N/F	1.321M
		EIA蒸餾油庫存	上週	N/F	-2.324M
		EIA汽油庫存	上週	N/F	-1.963M
標售公債	美國 (2年期浮息、及5年期)、德國 (15年期)、意大利
紐西蘭	紐西蘭央行議息會議結果、及新聞發布會 (10:00 PM)

27/5 (週四) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
中國	09:30AM	工業盈利 (今年至今)	4	N/F	137.3%
中國	09:30AM	工業盈利 (按年)	4	N/F	92.3%
澳洲	09:30AM	資本開支	Q1	2.0%	3.0%
德國	02:00PM	GfK消費信心指數	6	-5.3	-8.8

27/5 (週四) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
瑞士	02:00PM	貿易平衡	4	N/F	5816M
瑞士	02:00PM	非農業職位	Q1	N/F	5.135M
意大利	04:00PM	製造業信心指數	5	106.3	105.4
	04:00PM	消費信心指數	5	104.2	102.3
	05:00PM	貿易平衡 (非歐盟)	4	N/F	4.80B
美國	08:30PM	國內生產總值 (修訂)	Q1	6.4%	6.4%
		同上 (扣除存貨)	Q1	N/F	9.2%
		個人消費開支物價指數 (按年)	Q1	N/F	3.5%
		核心個人消費開支物價指數 (按年)	Q1	N/F	2.3%
		企業盈利 (初值)	Q4	N/F	27.0%
		一週首次申領失業援助人數	上週	430K	444K
		持續申領失業援助人數	前週	N/F	3.751M
		耐用品訂單	4	0.7%	1.0%
		同上 (扣除運輸)	4	0.7%	2.3%
		非國防耐用品訂單 (扣除飛機)	4	N/F	1.0%
	10:00PM	待完約售房指數	4	N/F	1.9%
標售公債	美國 (7年期)、意大利、日本 (40年期)
歐盟	歐洲央行副行長Guindos發言 (05:45 PM)
英國	英倫銀行貨幣政策委員Vlieghe發言 (07:00 PM)
歐盟	歐洲央行執委Elderson發言 (08:00 PM)
歐盟	歐洲央行執委Schnabel發言 (09:00 PM)

28/5 (週五) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
日本	07:30AM	東京核心消費物價指數 (按年)	5	-0.2%	-0.2%
		同上 (扣除能源)	5	N/F	0.0%
		失業率	4	2.7%	2.6%
德國	02:00PM	進口物價	4	1.0%	1.8%
德國	02:00PM	同上 (按年)	4	9.9%	6.9%
法國	02:45PM	國內生產總值 (終值)	Q1	0.4%	0.4%
		同上 (按年)	Q1	N/F	1.5%
		消費者開支	4	N/F	-1.1%
		經協調消費物價指數 (初值) (按年)	5	1.8%	1.6%
		生產物價指數	4	N/F	1.0%
		同上 (按年)	4	N/F	4.5%
瑞士	03:00PM	KOF領先指標	5	N/F	134.0
意大利	05:00PM	生產物價指數	4	N/F	0.9%
意大利	05:00PM	同上 (按年)	4	N/F	2.7%
歐元區	05:00PM	經濟景氣指數	5	112.1	110.3
		消費者通脹預期	5	N/F	19.6
		出售物價預期	5	N/F	24.1
美國	08:30PM	個人收入	4	-14.0%	21.1%
		個人消費開支	4	0.6%	4.2%
		核心個人消費開支物價指數	4	0.7%	0.4%
		同上 (按年)	4	3.0%	1.8%
		商品貿易平衡 (速報)	4	N/F	-90.60B
		批發存貨 (速報)	4	N/F	1.3%
		零售存貨 (扣除汽車) (速報)	4	N/F	0.6%
	09:45PM	芝加哥採購經理指數	5	70.0	72.1
	10:00PM	密芝根大學消費情緒指數 (終值)	5	82.9	82.8
	10:00PM	同上 (1年通脹預期)	5	N/F	4.6%
標售公債	意大利 (中長期)、日本 (3個月)
國際	英國主持G7財長及央行行長視訊會議

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