一週融匯-0424 - 英皇金融集團

研究部高級經理梁家祺

2021-04-24

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加拿大央行減少買債，下一家是誰？

l 雖然多國疫情再次惡化，需要加強防疫封鎖，雖然美國政府考慮大幅加稅，衝擊股票市場，然而，市場對於經濟復甦保持樂觀。加拿大央行第二次減少買債，升息時機提早至2022下半年，正式開啟了金融市場的主旋律，下一個縮減買債、或可能較預期早升息的，是那一家央行？

l 眾央行官員可以繼續保持鴿派和忍耐，向收緊政策猜測潑冷水。但隨著經濟重啟愈來愈全面，經濟數據表現強勁，市場就會疑問，即使央行們要保持寬鬆，是否仍要繼續危機級別的寬鬆程度？

l 今週歐元區和美國有不少重要經濟數據，日本央行在週二公布議息結果，重中之重是週三深夜的美聯儲貨幣政策會議。歐洲央行面對減少買債爭議，和是否在明年初結束防疫應急PEPP買債計畫，6月的會議將會有更多啟示。如果歐元區經濟數據有更佳表現，鷹派的聲音更強。德國將會在週一公布4月IfO經濟景氣指數，週四有歐元區的4月經濟景氣，週五將公布歐元區第一季國內生產總值、和4月通脹。美國經濟數據的焦點在週四的第一季國內生產總值、一週首次申領失業援助人數、和週五的3月個人消費開支及物價指數。美國分別在週二和週五公布兩分4月消費信心報告，週一有3月耐用品訂單。

日本可能連短暫通脹的甜頭都嘗不到

l 日本3月核心通脹跌0.1%，連續8個月下跌。當其他先進經濟體多次重申快將出現的通脹加速只會是短暫的，日本央行很大可能要下調今年的通脹預測。日本央行將會維持貨幣政策不變，焦點在經濟指標的預測。日本出口表現強勁，預期央行將會上調今明兩年的經濟增長預測，1月時的預測是3.9%和1.8%。然而，疫苗接種緩慢和疫情惡化，疲軟消費意味復甦只會是溫和的。

l 何時能夠達成2%通脹目標，愈來愈渺茫。手機服務費用下降，迫使央行要下調通脹預測。有分析估計，手機服務費用的下跌，可導致核心通脹少達0.6個百分點。央行目前對2021/22年度的核心通脹預測是升0.5%，到2022/23年度加速至0.7%。報導也指出，央行將預測2023/24財年通脹預測約1%。當然，日本央行可以說手機服務費用對通脹的負面打擊屬短暫，不會影響政策。然而，即使央行真的能夠達成通脹目標，將會被延遲，意味日本央行是最沒有條件談論退市或升息的。

l 美元/日元：預期106.65至106.00有支持，可回升測試109.30至110.00區域。

l 英鎊/美元：預期1.3800至1.3715有支持，需要升破1.4020擴大動力，打開1.4235。

l 歐元/美元：升破1.2120/30擴大動力，看1.2245甚至1.2350；1.1940之下是1.1850。

美聯儲繼續抗衡收緊預期，但龐大流動性導致負值困擾回購利率

l 國際貨幣基金預測美國2021年經濟增長6.4%，路透社調查顯示估計為6.2%，1984年以來最強。雖然美國經濟很大可能在今年恢復至疫情前水平，就業市場的康復則需要超過1年。面對掩蓋不了的通脹憂慮，美聯儲主席鮑威爾加強安撫市場，表示並非尋求通脹大幅高於2%，也不是要通脹長期超越2%。調查顯示稍為超過50%的經濟師，認為美聯儲將會在2022年第一季開始減少買債，23%估計是今年，23%說要更晚。

l 在2月初，市場流通的美國公債約1.7萬億美元，至今剩下1萬億，意味金融體系多了7,000億額外現金，加上財政部發債偏向較長期的，負利率困擾回購市場。隔夜回購利率在3月底低見負0.06%，4月14日再次跌至這水平。市場觀望美聯儲會否準備上調過剩儲備利率(IOER)，目前為0.1%。

l 黃金/美元：守穩1,760保持測試1,800至1,816區間，破位看1,827甚至1,850；1,760之下，可回落至1,750、1,735甚至1,722/20。

l 白銀/美元：預期25.50至25.00有支持，26.70至27.10之上看28.30；25.00之下，支持在24.50。

l 美元/加元：傾向跌往1.2455，失守看1.2360；阻力為1.2590至1.2650，1.2705/15有更大阻力。

l 澳元/美元：需要升破0.7850打開0.8000/10，若跌破0.7625至0.7580，可再考驗0.7530。

26/4 (週一) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
日本	07:50AM	服務業生產物價指數	3	N/F	-0.1%
德國	04:00PM	IFO商業景氣指數	4	97.7	96.6
		IFO現況指數	4	94.5	93.0
		IFO預期指數	4	101.4	100.4
美國	08:30PM	耐用品訂單	3	2.5%	-1.2%
		同上 (扣除運輸)	3	1.6%	-0.9%
		非國防耐用品訂單 (扣除飛機)	3	N/F	-0.9%
標售公債	美國 (2年期、5年期)、法國 (短期)
市場假期	紐西蘭
國際	國際貨幣基金、國際清算銀行、歐洲央行、英倫銀行舉行視訊研討會
日本	日本央行議息會議 (至4月27日)

27/4 (週二) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
中國	09:30AM	工業盈利 (今年至今)	3	N/F	178.9%
中國	09:30AM	工業盈利 (按年)	3	N/F	20.1%
意大利	04:00PM	製造業信心指數	4	102.8	101.2
	04:00PM	消費信心指數	4	102.3	100.9
	05:00PM	貿易平衡 (非歐盟)	3	N/F	4.11B
英國	06:00PM	CBI零售貿易趨勢調查	4	N/F	-45
美國	09:00PM	C.S. 20大都市房價指數	2	1.1%	1.2%
		同上 (按年)	2	11.8%	11.2%
		FHFA房價指數	2	N/F	1.0%
		同上 (按年)	2	N/F	12.0%
	10:00PM	消費信心指數	4	112.0	109.7
標售公債	美國 (2年期浮息、7年期)、德國 (7年期)、意大利
美國	美聯儲FOMC議息會議 (至4月28日)
日本	日本央行議息會議結果

28/4 (週三) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
日本	07:50AM	零售銷售 (按年)	3	4.7%	-1.5%
澳洲	09:30AM	消費物價指數	Q1	0.9%	0.9%
澳洲	09:30AM	同上 (按年)	Q1	1.4%	0.9%
德國	02:00PM	GfK消費信心指數	5	-5.0	-6.2
法國	02:45PM	消費信心指數	4	94	94
瑞士	05:00PM	投資者信心指數	4	N/F	66.7
美國	07:00PM	MBA按揭指數	上週	N/F	724.8
加拿大	08:30PM	零售銷售	3	N/F	-1.1%
加拿大	08:30PM	同上 (扣除汽車)	3	N/F	-1.2%
美國	08:30PM	商品貿易平衡 (速報)	3	N/F	-87.07B
		批發存貨 (速報)	3	N/F	0.6%
		零售存貨 (速報)	3	N/F	1.2%
	10:30PM	EIA原油庫存	上週	N/F	0.594M
		EIA蒸餾油庫存	上週	N/F	-1.074M
		EIA汽油庫存	上週	N/F	0.086M
標售公債	德國 (15年期)、英國 (2031年)、意大利、日本 (2年期)
歐盟	歐洲央行行長拉加徳發言 (10:00 PM)
美國	美聯儲FOMC議息會議結果 (02:00 AM 29/4)、主席鮑威爾記者會 (02:30 AM 29/4)

29/4 (週四) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
紐西蘭	06:45AM	貿易平衡	3	N/F	181.0M
紐西蘭	09:00AM	NBNZ商業景氣	4	N/F	-4.1
澳洲	09:30AM	出口物價	Q1	N/F	5.5%
澳洲	09:30AM	進口物價	Q1	N/F	-1.0%
英國	02:00PM	Nationwide房價指數	4	0.5%	-0.2%
英國	02:00PM	同上 (按年)	4	5.0%	5.7%
德國	03:55PM	失業人數增減 (經調整)	4	-10K	-8K
德國	03:55PM	失業率 (經調整)	4	6.0%	6.0%
意大利	04:00PM	生產物價指數 (按年)	3	N/F	0.7%
歐元區	05:00PM	經濟景氣指數	4	103.0	101.0
歐元區	05:00PM	消費者通脹預期	4	N/F	18.6

29/4 (週四) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
歐元區	06:00PM	M3貨幣供應增長 (按年)	3	10.2%	13.3%
		對家庭貸款	3	N/F	3.0%
		對非金融機構貸款	3	N/F	7.1%
德國	08:00PM	經協調消費物價指數(按年)(初值)	4	2.0%	2.0%
美國	08:30PM	國內生產總值 (速報)	Q1	6.3%	4.3%
		同上 (扣除存貨)	Q1	N/F	2.9%
		消費開支	Q1	N/F	2.3%
		個人消費開支物價指數 (按年)	Q1	N/F	1.5%
		核心個人消費開支物價指數 (按年)	Q1	2.0%	1.3%
		一週首次申領失業援助人數	上週	N/F	547K
		持續申領失業援助人數	前週	N/F	3.674M
	10:00PM	待完約售房指數	3	3.5%	-10.6%
標售公債	意大利 (中長期)
市場假期	日本
歐盟	歐洲央行副行長Guindos發言 (03:30 PM)
美國	美聯儲紐約區總裁Williams發言 (02:00 AM 28/4)

28/4 (週五) 將公佈之經濟資料及消息
國家	香港時間	經濟資料名稱	月份	預測資料	上次數字
日本	07:30AM	東京核心消費物價指數 (按年)	4	0.0%	-0.1%
	07:30AM	失業率	3	2.9%	2.9%
	07:50AM	工業生產	3	-2.0%	-1.3%
	08:30AM	製造業採購經理指數	4	N/F	53.3
中國	09:00AM	NBS製造業採購經理指數	4	N/F	51.9
		NBS非製造業採購經理指數	4	N/F	56.3
		NBS綜合採購經理指數	4	N/F	55.3
澳洲	09:30AM	生產物價指數	Q1	N/F	0.5%
		同上 (按年)	Q1	N/F	-0.1%
		房屋信貸	3	N/F	0.4%
日本	01:00PM	消費信心指數	4	N/F	36.1
法國	01:30PM	國內生產總值 (初值)	Q1	0.0%	-1.4%
德國	02:00PM	國內生產總值 (初值)	Q1	-1.5%	0.3%
德國	02:00PM	同上 (按年)	Q1	-3.2%	-3.7%
瑞士	02:30PM	零售銷售 (按年)	3	N/F	-6.3%
法國	02:45PM	消費開支	3	N/F	0.0%
		經協調消費物價指數 (初值) (年率)	4	1.6%	1.4%
		生產物價指數	3	N/F	0.8%
		同上 (按年)	3	N/F	1.8%
瑞士	03:00PM	KOF領先指標	4	119.8	117.8
意大利	05:00PM	國內生產總值 (初值)	Q1	-0.4%	-1.9%
意大利	05:00PM	同上 (按年)	Q1	-1.3%	-6.6%
歐元區	05:00PM	經協調消費物價指數 (按年)(初值)	4	1.6%	1.3%
		同上 (核心指數)	4	1.0%	1.0%
		國內生產總值 (初值)	Q1	-0.8%	0.7%
		同上 (按年)	Q1	-1.9%	-4.9%
		失業率	3	8.3%	8.3%
加拿大	08:30PM	生產物價指數	3	N/F	2.6%
加拿大	08:30PM	國內生產總值	2	N/F	0.7%
美國	08:30PM	個人收入	3	20.3%	-7.1%
		個人消費開支	3	4.3%	-1.0%
		核心個人消費開支物價指數	3	0.3%	0.1%
		同上 (按年)	3	1.8%	1.4%
		僱用成本指數	Q1	0.7%	0.7%
	09:45PM	芝加哥採購經理指數	4	65.5	66.3
	10:00PM	密芝根大學消費情緒指數 (終值)	4	88.0	86.5
瑞士	瑞士央行股東大會：央行行長Jordan發言 (04:00 PM)

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